世界最大对冲基金 Bridgewater Associates 的传奇投资者和创始人 Ray Dalio 创造了“现金就是垃圾”这个词。 然而，可以说在过去 8 个月中，现金最能经受住经济风暴，美元是主要货币中最强劲的。
本周我们看到了多种法定货币兑美元遭受重创的例子。 衡量美元相对于其他六种货币强弱的美元货币指数（DXY）本周达到了 2002 年以来的最高水平。
据报道，土耳其里拉的年通胀率为 78.6%——这是 24 年来的最高水平，导致兑美元汇率下跌 3%。 欧洲持续的能源危机导致欧元也接近与美元的平价，由于投资者寻求安全，两周下跌了 3.5%。 阿根廷人一直试图通过换成 Tether (USDT) 来逃避阿根廷比索，因为他们的经济部长被一位被认为不太关心他们 60% 的通货膨胀率的候选人所取代。 当以阿根廷比索计价时，这使 USDT 的价格比替换前上涨了 12% 以上。
然而，这对 Tether 来说并不都是好消息。 USDT 的市值在过去两个月受到冲击，从 83 月初的 19 亿美元下降 66% 至 55 亿美元。 与此同时，Circle 的美元硬币 (USDC) 的市值继续创下历史新高，本周达到 XNUMX 亿美元——这表明我们可能会有一个稳定币即将出现。
不断上涨的能源成本以及不断下跌的比特币价格导致矿工试图在整个 2022 年第二季度加强其资产负债表。总体而言，矿工的销售量超过了 7,202 月份和 Core Scientific 的开采量，后者是最大的公开交易比特币就比特币持有量而言，矿工本周发布消息称，他们在 79 月份已售出 3,000 个比特币。 此次出售使他们的持股减少了 47%，以偿还债务并投资于他们的基础设施。 Bitfarms 在 XNUMX 月份还出售了 XNUMX 比特币，减持了 XNUMX%。 据报道，由于没有向设施所有者支付电费和托管费，Compass Mining 也失去了其中一个设施。
比特币矿工最容易受到资产价格波动的影响，他们的收入和利润率来自比特币的价格。 在牛市期间，矿工的目标是尽可能多地持有比特币——增加其资产基础的价值，并使他们能够筹集更多资金。 对于公开交易的矿工来说，这种激励甚至更大，因为他们的股票价值也可以随着资产负债表的增长而同步增加。 在牛市期间，这起到积极作用，并减轻了作为卖方流动性进入市场的新硬币——延长牛市并导致比特币估值可能更高，从而导致矿工的资产负债表。
相反，当比特币在熊市期间下跌时，矿工最安全和最可持续的选择是出售他们的奖励换取现金，以偿还债务和运营费用。 正如上个季度所见，他们还可能出售其国库中持有的比特币，以确保他们有足够的流动性。 在熊市期间，这作为额外的抛售压力进一步抑制价格，并随着矿工投降而延长下跌。
矿工在资产负债表上将其归类为资产的采矿设备需求减少，也导致他们遭受损失。 一些矿工利用他们的设备作为抵押品来获得额外的融资。 当设备的需求和价值下降时，他们需要提供额外的抵押品来支持他们的贷款。 对于无法获得额外现金的参与者来说，这是一个问题——促使他们出售资产，在大多数情况下是他们持有的比特币。 或者，他们可以变得越来越杠杆化，并以不那么有吸引力的条款承担更多的债务来偿还以前的债务。 据报道，如果价格继续下跌，这些设备支持的贷款价值 4 亿美元，这表明该行业的脆弱性。
这些因素似乎导致了我们在过去一个季度看到的下跌，导致比特币出现自 2011 年以来表现最差的一个季度。主要问题是矿工是否有足够的收入和现金储备来应对进一步的下行。
财务状况不佳的矿工的消亡可能会导致该行业的整合。 资本最多的公司可能会生存下来并收购较小的实体，同时它们的估值会降低。 从长远来看，这可能被证明是一种好处，导致更多财务实力雄厚的矿工可能持有更多的代币——通过保留更多的奖励进一步限制额外的代币在市场上出售。
比特币的哈希率，即比特币挖矿的总计算能力，在 237 月份达到了 15 EH/s 的历史新高，此后下降了约 1.41%。 比特币的难度调整是衡量矿工竞争区块奖励的难度，并且来自哈希率，在过去两周下降了 2.35%，在此之前的两周下降了 XNUMX%，这表明挖矿活动正在下降. 对此进行审查可以很好地衡量矿工的整体参与度，并深入了解比特币挖矿基础设施的健康状况。
矿工短期内转向现金可能是度过悲观时期最明智的决定。然而，从长远来看，比特币的价格走势表明，它是增长和保存财富的优质资产。距离下一次比特币减半不到两年，这也将影响挖矿的经济效益。矿工将寻求更低的能源成本、更高的机器效率和更高的比特币价格来抵消较低的区块奖励。在我们看到比特币价格有所走强之前，现金可能并不是垃圾。